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瓶装水容量超1800亿,人均消费偏低

包装水是指密封于契合食品安全规范和相关规定的包装容器中,可直接饮用的水。按产品特点区分,包装水首要分为天然矿泉水和包装饮用水,其间包装饮用水又分为两大类:饮用纯净水和其他饮用水。按包装容器区分,包装水首要可分为瓶装水和桶装水。考虑到购买频率和易带着性,本篇陈述首要的叙说目标为瓶装水。

现在我国瓶装水商场规划超1800亿,未来估计仍将坚持中高个位数添加。依据欧睿国际计算数据,2018年我国瓶装水职业的收入规划为1830.9亿元,同比添加9.5%,近五年CAGR为11.5%;18年瓶装水职业销量到达446.4亿升,同比添加7.6%,近五年CAGR为8.5%。此外,欧睿国际猜测未来5年我国瓶装水职业出售额有望坚持7%-9%的添加,销量增速将坚持在6%-7%左右。

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横向比较,现在我国瓶装水人均消费仍远低于国际其他国家,未来瓶装水销量与出售额均存在较大提高空间。从出售额看,18年我国瓶装水人均出售额为20美元,低于全球均匀的29.6美元,同期同属亚洲的日本、韩国、香港区域、台湾区域瓶装水人均消费额别离到达66.5美元、23.1美元、99.9美元和29.8美元。

从出售量看,18年我国瓶装水人均销量为32.1升(依照550ml/瓶核算,约合116.7瓶,日均仅0.3瓶),仅高于我国台湾(19.7升),低于全球均匀(43.9升),也低于美国(129.6升)、日本(66.5升)、韩国(58.0升)和我国香港(55.2升)。对标可比国家和区域,我国瓶装水消费存在巨大的添加潜力。

纵向比较,近年我国人均瓶装水出售额及销量均出现稳步添加趋势。依据欧睿国际计算,近五年我国瓶装水人均出售额均坚持了8%以上添加,人均销量均坚持了6%以上添加,两者13-18年CAGR别离到达10.9%和7.8%,人均消费规划继续坚持较高增速。

瓶装水好生意,量增价升有望连续

不管从总量仍是人均的视点看,我国瓶装水现在的商场规划均偏低,咱们以为原因首要包含:1)消费习气有待培养,居民仍倾向于烧水饮用;2)消费场景单一性,顾客首要在外出或会议时饮用包装水;3)代替品效应,佐餐或休闲场景下顾客更乐意挑选饮料;4)产品价格偏低,商场上出售的包装水终端价首要会集在2元左右,较其他国家区域仍有距离。

咱们以为包装水职业未来的添加点首要在于:1)量增:软饮消费结构的改变、消费场景的添加、新途径的开辟、水污染偶发性事情驱动;2)价升:企业直接涨价、产品继续向中高端晋级。

从销量视点看:

1)跟着居民健康观念增强,饮食趋势不断向清淡化演化,低糖消费习气有望带动瓶装水代替其他软饮。

瓶装水在13年至18年间收入的CAGR为11.5%,在软饮品类中位居第三,仅次于能量饮料和即饮咖啡。

从消费习气上看,以能量饮料和即饮咖啡为代表的功能性饮料增速亮眼,以补水解渴、弥补能量为首要功能的瓶装水和运动饮料增速紧随其后,反映了顾客对功能性和健康化饮食的需求正逐渐增强。

浓缩饮料、果汁、即喝茶和碳酸饮料的增速相对较慢则体现出顾客关于健康和低糖的诉求。相较于其他软饮品类,咱们以为瓶装水的长处在于不含糖无发胖烦恼、选材天然添加剂较少、微量元素有利于健康以及解渴作用更好。

从13年到18年,瓶装水在软饮消费结构中的占比由40.8%逐年提高至51.5%,均匀每年提高约2pct。咱们判别顾客关于健康的寻求有望带动瓶装水消费占比进一步提高,未来三年有望到达55%左右。

2)旅行、文娱等享用型消费场景添加,为瓶装水带来消费增量。

近年我国旅职业坚持了较快添加,2018年国内旅行人数打破55亿人次,收入到达5.13万亿元,近十年国内旅行收入CAGR高达19.3%,同期旅行人次CAGR为12.5%。

考虑到瓶装水健康安全、便于带着的特点,游客通常会挑选瓶装水作为饮用水,旅行过程中的膂力耗费又添加了饮水需求。据此咱们以为国内旅职业的快速开展将为瓶装水消费带来较大的商场增量。

咱们假定未来国内旅行人次坚持10%左右的添加,则每年新增旅行人次为5.5亿左右,假定饮用瓶装水的人群占比为70%,每人次均匀旅行天数为2天,均匀每日饮用1升瓶装水,则因为旅行场景的添加带来的全年瓶装水增量为7.7亿升,占2018年瓶装水总销量的1.7%。

3)主动售货机、便利店等新式途径的拓展,添加了瓶装水的顾客触及率,使购买瓶装水变得愈加简单。

除传统的流转、商超、KA途径外,一二线城市的主动售货机和便利店也是瓶装水出售的要点途径。18年我国主动售货机保有量约31万台,同比添加13%。

17年我国便利店门店总数同比添加29%,达24060家。咱们估计未来主动售货机与便利店数量仍将坚持较快添加,并有望为瓶装水拓展出售途径,使顾客能够更快捷地购买到产品。

4)水污染偶发性事情或许形成居民关于饮用水水质的忧虑,驱动瓶装水销量添加。

如11年杭州发作苯酚槽罐车走漏事端,部分苯酚走漏并流入新安江,形成水体污染,导致杭州市民抢购纯净水;12年广西龙江发作镉污染事情,影响300km河段。因惊惧水源污染,柳州市民囤购超市瓶装水。相似偶发性水污染事情触发居民关于饮水安全的忧虑,瓶装水因为安全快捷、单价不高,此类事情会带动部分区域短期内关于瓶装水的需求激增。

从价格视点看:

依据欧睿国际计算,2018年我国瓶装水均匀单价为4.1元/升,同比添加1.8%。依照500ml/瓶的容量进行测算,均匀单瓶终端价约2元,处于较低水平。此外,13年-18年间瓶装水单价CAGR为2.6%,均坚持中低个位数添加,未来估计继续提高。咱们以为瓶装水均价提高的驱动要素包含:

1)企业直接涨价,驱动包装水单价提高。受包材、人工等成本上升影响,近几年瓶装水价格上涨显着,农民山泉、娃哈哈、康师傅等首要厂商均有价格调整动作。

2)跟着居民消费才能的提高,健康、质量、个性化的需求不断升温,中高端包装水占比有望提高。

从品类上看,定价更高的苏打水和天然矿泉水增速快于定价偏低的纯净水和饮用水,带动全体均价提高;从品牌上看,在国内品牌中,以康师傅、娃哈哈、冰露等为代表的中低端瓶装水逐渐让坐落农民山泉、怡宝、百岁山等中高档产品。另一方面,国外部分厂商以优质的水源、新颖的包装规划、引人入胜的品牌故事等为卖点不断推出高端瓶装水,如Evian、VOSS、Fiji、Perrier、圣培露、普娜等,拉升了职业均价。

与国际其他国家区域比较,我国现在的瓶装水价格依然偏低。假如以日本和台湾区域作为晋级的标杆,则我国瓶装水单价存在约60%的提高空间,即对应6.4元/升,对应3.2元/瓶(假定单瓶容量500ml)。

因为产品品牌、厂商定价战略、物价水平和居民购买力等要素的差异,18年我国瓶装水均价低于国际均匀水平,也低于美国、日本、香港和台湾,18年日本和台湾区域瓶装水价格比我国大陆高出约60%,即到达了3元/500ml以上水平。

考虑到饮食和消费习气的相似性,以日本和台湾作为参阅(韩国因为从我国进口了很多贱价瓶装水,故产品均价偏低,在比较时不予考虑),咱们以为大陆瓶装水也有望逐渐迈向“3元年代”。13年-18年间我国城镇居民人均薪酬年均涨幅为7.8%,咱们假定瓶装水均价涨幅与之挨近,则大约需求6年时刻可完成价格带跨过。(陈述来历:东方证券/叶书怀)

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